铁铜铝矿价格高位运行，废铜原料供给紧张—丝杠吧
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全球前十五大铜矿生产商2021Q2合计生产铜精矿含铜309万吨，同比/环比增长2.1％/1.1％，产量恢复低于预期。2021年5月Kamoa、Timok等世界级铜矿投产，铜精矿紧张大幅缓解，TC从30美元/吨增长至超过60美元/吨。但随着诸多新投产矿山的产能爬坡结束，年内铜矿供应增量高峰已过。马来西亚宣布10月末起进口的废铜金属含量将至少达94.75％，与中国标准基本相当。中国进口的废铜原料中直接来自马来西亚的占比约20％，新标准的实行后，在短期内难以从其他地区补充这一缺口，废铜原料的供给紧张将进一步扩大。矿铜供应增量高峰已过叠加废铜供给缺口压力来临，铜原料的供应将重回趋紧通道。
受以下因素影响，1）全国多地发生了高温、洪涝等极端天气现象；2）国内多地出现delta疫情的传播；3）国内制造业PMI景气扩张力度有所放缓，7-8月铜铝材开工率有所走弱。但9月SMM铜下游行业PMI指数51.35％，环比上升0.16pct，预示9月旺季消费旺季开启。
在较低的库存水平下，随着 1）海外就业恢复的不确定性下全球流动性宽松的持续；2）供给存在扰动，消费环比改善的背景下，库存将进一步去化。前期供需双弱的格局打破，我们预计铜价和铝价的高位持续性将强于市场预期，其中铝价有望持续走高。
